清研智庫：高盛警告美元或?qū)⑹ト騼湄泿诺匚?/h1>
高盛集團(tuán)周二發(fā)布大膽警告，稱美元正處于失去其全球儲備貨幣地位的危險(xiǎn)中，從而使人們對美國通貨膨脹的擔(dān)憂驟然加劇。
由于美國國會即將推出另一輪財(cái)政刺激措施，以支撐受疫情影響嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)，而美聯(lián)儲今年已經(jīng)將其資產(chǎn)負(fù)債表擴(kuò)大了約2.8萬億美元，高盛策略師告誡說，美國政策正在引發(fā)貨幣”貶值的擔(dān)憂”，即可能結(jié)束美元作為全球外匯市場主導(dǎo)力量的統(tǒng)治。
盡管這種觀點(diǎn)在金融界顯然仍是少數(shù)派，而且高盛分析師也不認(rèn)為這一觀點(diǎn)必然會發(fā)生，但它捕捉到了本月已滲透到市場的一種緊張氣氛：擔(dān)心印鈔將在未來幾年引發(fā)通貨膨脹的投資者一直在賣美元并瘋狂地買入黃金。
包括杰弗里·柯里在內(nèi)的高盛分析師寫道：”黃金是最后的選擇，尤其是在當(dāng)前這樣的環(huán)境中，各國政府都在壓低其法定貨幣并將實(shí)際利率推至歷史最低點(diǎn)。現(xiàn)在真正擔(dān)心的是美元作為儲備貨幣的壽命。”
高盛的報(bào)告清楚地表明，大流行開始時(shí)，華爾街最初不愿對通貨膨脹發(fā)出警報(bào)，現(xiàn)在這種態(tài)度正在改變。在2008年金融危機(jī)后實(shí)施的財(cái)政和貨幣刺激政策，許多分析師對價(jià)格飛漲的預(yù)測都落空了，使其受到嚴(yán)重的打擊，一直不愿重復(fù)這種的預(yù)測，尤其在經(jīng)濟(jì)陷入衰退的情況下更是如此。
但是，隨著黃金飆升至創(chuàng)紀(jì)錄的高位，債券投資者的通脹預(yù)期幾乎每天都在攀升，盡管是從非常低的水平攀升，有關(guān)刺激經(jīng)濟(jì)的長期影響的爭論變得更加激烈。
10年盈虧平衡率是名義收益率和通脹掛鉤債券收益率之間的差距，從3月份的低點(diǎn)0.47％上升至約1.51％。可以看出，剔除通貨膨脹影響的實(shí)際收益率進(jìn)一步跌至零以下，相似期限債券的收益率約為-0.93％。
預(yù)測稱，美聯(lián)儲不久將把政策利率的指導(dǎo)與價(jià)格掛鉤，這加劇了通脹預(yù)期的上升壓力。這將至少為通貨膨脹率超過央行2%的目標(biāo)提供一些臨時(shí)空間。
高盛的分析師說：”由此導(dǎo)致的資產(chǎn)負(fù)債表擴(kuò)張和大量的貨幣激發(fā)了人們對貶值的恐懼。這在經(jīng)濟(jì)活動正常化后的未來某個(gè)時(shí)候，中央銀行和政府將有更大的激勵(lì)措施，允許通貨膨脹率上升，以減輕累積的債務(wù)負(fù)擔(dān)。”
黃金創(chuàng)紀(jì)錄的漲勢凸顯了人們對世界經(jīng)濟(jì)的日益擔(dān)憂。高盛將對黃金的12個(gè)月預(yù)測從之前的每盎司2000美元上調(diào)至2300美元。相比之下，目前的價(jià)值約為1950美元。認(rèn)為美國實(shí)際利率將繼續(xù)走低，從而進(jìn)一步提振黃金。
同時(shí)，彭博美元現(xiàn)貨指數(shù)正處于十年來最糟糕的七月。歐元下跌之際，由于歐盟協(xié)議改變性的救助方案市場再度呼吁美元走向滅亡，刺激了歐元，將導(dǎo)致聯(lián)合發(fā)行債務(wù)。
當(dāng)然，多年來人們一直在要求美元貶值上有錯(cuò)誤的立場，包括在2008年金融危機(jī)后美聯(lián)儲積極放寬利率政策的時(shí)候。
自1970年代初以來，ICE美元指數(shù)的年度跌幅從未超過三年，部分原因是美元資產(chǎn)沒有其他可行的選擇，除了美國國債。美國國債是全球最大的債券市場，有近20萬億美元的未償還債券。
最新的三年一度的國際清算銀行調(diào)查顯示，88%的貨幣交易都使用美元。國際貨幣基金組織的數(shù)據(jù)顯示，它仍然占世界外匯儲備的大約62％，盡管這比1970年代的峰值85％有所下降。
巴克萊銀行美洲10國集團(tuán)外匯現(xiàn)貨交易主管邁克爾?克魯普金表示：”考慮到資本市場的深度和以美元計(jì)價(jià)的全球交易的大量涌現(xiàn)，美國幾乎不會失去其儲備貨幣地位。
對高盛而言，美國和其他地區(qū)債務(wù)水平的不斷增長，目前已超過美國國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）的80%，加大了央行和政府可能允許通脹加速的風(fēng)險(xiǎn)。
投資者準(zhǔn)備在美聯(lián)儲周三的最新政策決定中聽到更多美聯(lián)儲對通脹的看法。
Oanda Corp.的高級市場分析師愛德華·莫亞在一份報(bào)告中說：”在我們通過美聯(lián)儲之前，隨著投資者鎖定利潤，美元可能會走強(qiáng)。”
作者John Ainger、Liz Capo McCormick，來源于彭博社，清研智庫李梓涵編譯
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高盛集團(tuán)周二發(fā)布大膽警告，稱美元正處于失去其全球儲備貨幣地位的危險(xiǎn)中，從而使人們對美國通貨膨脹的擔(dān)憂驟然加劇。
由于美國國會即將推出另一輪財(cái)政刺激措施，以支撐受疫情影響嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)，而美聯(lián)儲今年已經(jīng)將其資產(chǎn)負(fù)債表擴(kuò)大了約2.8萬億美元，高盛策略師告誡說，美國政策正在引發(fā)貨幣”貶值的擔(dān)憂”，即可能結(jié)束美元作為全球外匯市場主導(dǎo)力量的統(tǒng)治。
盡管這種觀點(diǎn)在金融界顯然仍是少數(shù)派，而且高盛分析師也不認(rèn)為這一觀點(diǎn)必然會發(fā)生，但它捕捉到了本月已滲透到市場的一種緊張氣氛：擔(dān)心印鈔將在未來幾年引發(fā)通貨膨脹的投資者一直在賣美元并瘋狂地買入黃金。
包括杰弗里·柯里在內(nèi)的高盛分析師寫道：”黃金是最后的選擇，尤其是在當(dāng)前這樣的環(huán)境中，各國政府都在壓低其法定貨幣并將實(shí)際利率推至歷史最低點(diǎn)。現(xiàn)在真正擔(dān)心的是美元作為儲備貨幣的壽命。”
高盛的報(bào)告清楚地表明，大流行開始時(shí)，華爾街最初不愿對通貨膨脹發(fā)出警報(bào)，現(xiàn)在這種態(tài)度正在改變。在2008年金融危機(jī)后實(shí)施的財(cái)政和貨幣刺激政策，許多分析師對價(jià)格飛漲的預(yù)測都落空了，使其受到嚴(yán)重的打擊，一直不愿重復(fù)這種的預(yù)測，尤其在經(jīng)濟(jì)陷入衰退的情況下更是如此。
但是，隨著黃金飆升至創(chuàng)紀(jì)錄的高位，債券投資者的通脹預(yù)期幾乎每天都在攀升，盡管是從非常低的水平攀升，有關(guān)刺激經(jīng)濟(jì)的長期影響的爭論變得更加激烈。
10年盈虧平衡率是名義收益率和通脹掛鉤債券收益率之間的差距，從3月份的低點(diǎn)0.47％上升至約1.51％。可以看出，剔除通貨膨脹影響的實(shí)際收益率進(jìn)一步跌至零以下，相似期限債券的收益率約為-0.93％。
預(yù)測稱，美聯(lián)儲不久將把政策利率的指導(dǎo)與價(jià)格掛鉤，這加劇了通脹預(yù)期的上升壓力。這將至少為通貨膨脹率超過央行2%的目標(biāo)提供一些臨時(shí)空間。
高盛的分析師說：”由此導(dǎo)致的資產(chǎn)負(fù)債表擴(kuò)張和大量的貨幣激發(fā)了人們對貶值的恐懼。這在經(jīng)濟(jì)活動正常化后的未來某個(gè)時(shí)候，中央銀行和政府將有更大的激勵(lì)措施，允許通貨膨脹率上升，以減輕累積的債務(wù)負(fù)擔(dān)。”
黃金創(chuàng)紀(jì)錄的漲勢凸顯了人們對世界經(jīng)濟(jì)的日益擔(dān)憂。高盛將對黃金的12個(gè)月預(yù)測從之前的每盎司2000美元上調(diào)至2300美元。相比之下，目前的價(jià)值約為1950美元。認(rèn)為美國實(shí)際利率將繼續(xù)走低，從而進(jìn)一步提振黃金。
同時(shí)，彭博美元現(xiàn)貨指數(shù)正處于十年來最糟糕的七月。歐元下跌之際，由于歐盟協(xié)議改變性的救助方案市場再度呼吁美元走向滅亡，刺激了歐元，將導(dǎo)致聯(lián)合發(fā)行債務(wù)。
當(dāng)然，多年來人們一直在要求美元貶值上有錯(cuò)誤的立場，包括在2008年金融危機(jī)后美聯(lián)儲積極放寬利率政策的時(shí)候。
自1970年代初以來，ICE美元指數(shù)的年度跌幅從未超過三年，部分原因是美元資產(chǎn)沒有其他可行的選擇，除了美國國債。美國國債是全球最大的債券市場，有近20萬億美元的未償還債券。
最新的三年一度的國際清算銀行調(diào)查顯示，88%的貨幣交易都使用美元。國際貨幣基金組織的數(shù)據(jù)顯示，它仍然占世界外匯儲備的大約62％，盡管這比1970年代的峰值85％有所下降。
巴克萊銀行美洲10國集團(tuán)外匯現(xiàn)貨交易主管邁克爾?克魯普金表示：”考慮到資本市場的深度和以美元計(jì)價(jià)的全球交易的大量涌現(xiàn)，美國幾乎不會失去其儲備貨幣地位。
對高盛而言，美國和其他地區(qū)債務(wù)水平的不斷增長，目前已超過美國國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）的80%，加大了央行和政府可能允許通脹加速的風(fēng)險(xiǎn)。
投資者準(zhǔn)備在美聯(lián)儲周三的最新政策決定中聽到更多美聯(lián)儲對通脹的看法。
Oanda Corp.的高級市場分析師愛德華·莫亞在一份報(bào)告中說：”在我們通過美聯(lián)儲之前，隨著投資者鎖定利潤，美元可能會走強(qiáng)。”
作者John Ainger、Liz Capo McCormick，來源于彭博社，清研智庫李梓涵編譯