清研智庫:疫情下的美國經(jīng)濟迷局
新冠大流行,導(dǎo)致美國經(jīng)濟衰退,但也出現(xiàn)了很多讓人不理解的經(jīng)濟現(xiàn)象,當(dāng)要理解涉及房價、銀行存款、利率和失業(yè)之間的關(guān)系時,就會出現(xiàn)許多脫節(jié)。
高失業(yè)率和房價
您可能會認(rèn)為,隨著美國的失業(yè)率在衰退期間飆升,這將給房價帶來壓力,迫使一些業(yè)主拖欠還款,令購房者泄氣。到目前為止,還不明顯。標(biāo)普數(shù)據(jù)顯示,截至今年4月,房價平均上漲了2.5%。低利率使人們買的起房子,是支撐價格的因素之一。此外,刺激措施和其他政府支出使數(shù)以百萬計的美國人能夠履行其義務(wù)。
另外,到目前為止,經(jīng)濟衰退僅持續(xù)了大約四個月,因此可能尚未感受到全部影響。如果經(jīng)濟從這里強勁復(fù)蘇,那么可能對房地產(chǎn)產(chǎn)生負面影響。
不過,國際信用評級機構(gòu)惠譽認(rèn)為,由于近期房價上漲,失業(yè)加劇以及收入和租金降低,全國房屋價格被高估了6.1%。惠譽表示,在內(nèi)華達州、愛達荷州、北達科他州、德克薩斯州和亞利桑那州的房價泡沫最為嚴(yán)重。
惠譽高級主管蘇珊娜?米斯特雷塔表示,住房可能被高估的程度取決于未來的失業(yè)和個人收入的走勢。
該公司預(yù)計,明年美國的失業(yè)率將從2020年的平均10.3%降至7.8%。惠譽警告稱,盡管從2005年到2007年,房地產(chǎn)沒有超過20%以上的高估水平,但仍可能達到十多年來的最高估值水平。
聯(lián)邦赤字和利率
許多人過去曾認(rèn)為擴大聯(lián)邦赤字會產(chǎn)生擠出效應(yīng),隨著債務(wù)供應(yīng)激增和私人儲蓄被其他投資所吸引而推高利率。鑒于利率不斷下降而華盛頓的借貸需求有增無減,似乎很少有人將注意力集中在這種聯(lián)系上。為什么這種聯(lián)系似乎不起作用的一個解釋是缺乏通貨膨脹,因為通貨膨脹和長期利率趨向共同移動。
另一個問題是,在不確定性加劇的時期,投資者更傾向于擁有較高信用評級的政府債券。當(dāng)事情變得艱難時,投資者就會感到緊張。他們以保留資本而不是收益來搶購政府債券為主要目標(biāo)。
正如稅務(wù)基金會在2016年的一份報告中指出的那樣,一些經(jīng)濟學(xué)家一直在暗示,預(yù)算赤字會通過提高利率并將私人儲蓄轉(zhuǎn)用于購買政府債務(wù)來降低經(jīng)濟增長。但是在實踐中,該基金會總結(jié)道:“很難發(fā)現(xiàn)赤字與利率上升或投資減少之間的聯(lián)系。”如今,利率甚至更低,赤字更高。
低收益和存款賬戶
您可能會認(rèn)為,隨著銀行存款、貨幣市場共同基金和其他規(guī)避風(fēng)險的工具幾乎沒有收益,投資者準(zhǔn)備把錢轉(zhuǎn)移到其他地方。但是到目前為止,只要他們的資產(chǎn)保持安全,數(shù)百萬人實際上愿意接受幾乎沒有收益。
第一季度銀行存款猛增了1.2萬億美元,這是聯(lián)邦存款保險公司跟蹤的最新數(shù)字。這幾乎是過去十年中任何其他季度存款的四倍。美國人也一直在涌向貨幣市場基金和其他規(guī)避風(fēng)險的工具。貨幣基金情報通訊報道,今年到目前為止,貨幣基金資產(chǎn)增加了逾1萬億美元。
并不是說股票市場的風(fēng)險投資一直表現(xiàn)得糟糕。整個市場從3月底至7月9日的從低點上漲了約43%。但是,對于很多人來說,安全至高無上,他們愿意為此付出回報低的代價。
大學(xué)畢業(yè)生和裁員
經(jīng)濟衰退之前,絕大多數(shù)想要工作的大學(xué)生都能找到工作。直到三月份,全國大學(xué)畢業(yè)生的失業(yè)率為2.5%。這遠低于受教育程度較低的數(shù)據(jù),例如只有高中文憑的人失業(yè)率為4.4%。
美國勞工統(tǒng)計局在五月份的最新數(shù)據(jù)中顯示,大學(xué)畢業(yè)生的薪水通常更高一些,平均每周為1,248美元,而只有高中文憑的人為746美元。
但是,在這種由新冠引起的經(jīng)濟衰退中,情況發(fā)生了一些變化。根據(jù)勞工部的數(shù)據(jù),大學(xué)畢業(yè)生的失業(yè)率在一夜之間增長了兩倍多,4月達到8.4%,5月達到7.4%,6月降至6.9%。
這仍然遠低于受教育程度較低的群體的可比比率,例如6月份高中畢業(yè)生的失業(yè)率是12.1%。
盡管如此,至少在暫時的情況下,大學(xué)畢業(yè)生不受裁員或其他職業(yè)沖擊的影響,特別是在像這樣的經(jīng)濟背景下,這種看法是暫時的。
在經(jīng)濟衰退期間省錢
您可能會認(rèn)為現(xiàn)在是省錢的艱難時期。原因是,在經(jīng)濟衰退和其他高失業(yè)率時期,更多的人面臨經(jīng)濟壓力。現(xiàn)在是許多人依靠自己的積蓄來維持生計的時候了。
對于很多人來說可能就是這種情況,但肯定不能說明全部。在經(jīng)濟衰退期間,美國的儲蓄率通常一直在攀升,雖然目前尚無實時數(shù)據(jù),但情況可能再次如此。
部分原因可能反映出人們不愿意或沒有機會花錢。想想最近幾個月,您在家而不是在餐館吃飯,不休假等等節(jié)省了多少錢。也許許多人也正在通過推遲各種支出來真正地努力控制預(yù)算。
也不僅僅是個人。金融專業(yè)協(xié)會在三月份對公司財務(wù)人員進行的一項調(diào)查中指出,在銀行持有短期投資的企業(yè)三年來增幅最大。
本文作者Russ Wile,原載于7月14日的雅虎,清研智庫李梓涵編譯