在過去的幾個(gè)世紀(jì)中，美國總統(tǒng)們經(jīng)歷了很多：暗殺、辭職、競選連任。但是，如果總統(tǒng)沒有連任成功并拒絕離開，會(huì)發(fā)生什么？

美國總統(tǒng)唐納德·特朗普拒絕承諾如果他在十一月連任失敗就進(jìn)行和平的權(quán)力移交。他聲稱因大流行而激增的郵寄選票，更容易遭受欺詐，即使聯(lián)邦調(diào)查局局長本周表示，沒有任何證據(jù)表明有人操縱選舉。

美國國會(huì)多數(shù)黨領(lǐng)袖麥奇·麥康奈爾對(duì)福克斯新聞表示，權(quán)力將有序地轉(zhuǎn)移，并且國會(huì)一致通過決議，以表示支持和平過渡。

對(duì)沖基金宏觀策略負(fù)責(zé)人阿爾貝托?加洛表示，盡管有所放心，但這場爭議已引起全球金融震蕩，席卷了外匯市場和一些風(fēng)險(xiǎn)衡量指標(biāo)。自上周末以來，市場已經(jīng)通過有爭議的投票來定價(jià)。

除了不確定性之外，國會(huì)是否會(huì)同意另一套援助方案以幫助經(jīng)濟(jì)渡過大流行后的衰退，這一擔(dān)憂在一些初步措施到期后的最近幾周給股市也造成了壓力。

華爾街的一些人擔(dān)心，最壞的情況是特朗普拒絕承認(rèn)選民的意愿，可能會(huì)破壞全球投資者對(duì)美國法治的信心，并引發(fā)憲法危機(jī)，法治是迄今為止美國市場功能強(qiáng)大的可靠基礎(chǔ)。

確實(shí)沒有這種情況的先例（至少在美國是這樣），但在2011年8月全世界對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的了解很小，當(dāng)時(shí)美國通過提高美國債務(wù)上限和削減赤字的法案之后由于美國違約，美國失去了標(biāo)準(zhǔn)普爾的最高AAA信用評(píng)級(jí)，下調(diào)一級(jí)至AA+，評(píng)級(jí)前景展望為“負(fù)面”。這是自1941年標(biāo)普開始主權(quán)評(píng)級(jí)以來，美國首次喪失3A主權(quán)信用評(píng)級(jí)，打破了美國近百年維持最高評(píng)級(jí)的神話。此舉引發(fā)世界對(duì)美債危機(jī)的擔(dān)憂，增加全球市場的不確定性，還引發(fā)全球市場一系列的連鎖反應(yīng)。

但是有點(diǎn)尷尬的是，已經(jīng)被降級(jí)的美國國債的價(jià)值卻增加了。從本質(zhì)上講，美國失去了AAA評(píng)級(jí)，因此借錢變得更便宜。

當(dāng)時(shí)，一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家和投資者認(rèn)為，對(duì)美國債務(wù)的爭奪表明標(biāo)普的分析存在缺陷。其他人則建議交易者尋找他們認(rèn)為最具流動(dòng)性的東西。

可以說，這一事件表明，至少對(duì)于某些專家，人們對(duì)美國機(jī)構(gòu)的安全性和穩(wěn)健性的懷疑正在增加。盡管如此，美國國債仍然是全球金融體系的基石，這是支撐全球利率和資產(chǎn)價(jià)格的無風(fēng)險(xiǎn)工具。

如果以史為鑒，投資者可能會(huì)在特朗普做出不可思議的舉動(dòng)的情況下沖向美國國債。

并非每個(gè)人都對(duì)假設(shè)的最壞情況感到驚慌。經(jīng)濟(jì)學(xué)家坎貝爾哈維表示：“美國的制度有很多的制衡，即使特朗普留下來，他也無能為力。”

杜克大學(xué)教授哈維率先提出了將收益曲線作為一種經(jīng)濟(jì)預(yù)測工具，在混亂的局面下，政府什么都不會(huì)發(fā)生。但是，市場總是向前看。

哈維指出，過去總統(tǒng)接班人的動(dòng)蕩并沒有永久性地破壞金融市場。當(dāng)約翰·肯尼迪?在1963年被暗殺時(shí)，投資者對(duì)美國和蘇聯(lián)之間發(fā)生核戰(zhàn)爭的風(fēng)險(xiǎn)更加關(guān)注。1974年，理查德·尼克松總統(tǒng)辭職，以及1981年羅納德·里根的遇刺未遂，并未使投資者對(duì)美國失去信心。

哈維表示，在國會(huì)體制中，領(lǐng)導(dǎo)人喪失了多數(shù)席位的例子有很多，從而導(dǎo)致誰將掌權(quán)的不確定性。經(jīng)過一段時(shí)間的談判，這些國家通常會(huì)組成一個(gè)聯(lián)盟以繼續(xù)執(zhí)政。比利時(shí)最近沒有政府將近一年。在此期間，比利時(shí)的10年期債券收益率僅相對(duì)于德國國債略有增加。在政府解決之后，利差又回到了正常范圍。

美國政府很有可能在11月3日之后陷入困境，因?yàn)猷]寄選票的計(jì)數(shù)可能會(huì)有所延遲。哈維說：“雙方的律師都在加緊準(zhǔn)備，由法院裁決選舉并不奇怪。”

2000年11月在民主黨候選人戈?duì)柡凸埠忘h人喬治·布什之間的選舉角逐就是這樣的。選舉最終在佛羅里達(dá)州勝出，兩個(gè)競選團(tuán)隊(duì)都派出了律師團(tuán)隊(duì)，針對(duì)選票重算的有效性提起訴訟。這場爭端提交美國最高法院，美國最高法院的裁決最終導(dǎo)致了布什的勝利。在選舉日過了一個(gè)多月之后，戈?duì)栐?2月承認(rèn)了比賽。

與往常一樣，在不確定時(shí)期，美國國債上漲，而美國大型公司的標(biāo)普500指數(shù)下跌。選舉不確定性并沒有給美國帶來系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，也沒有破壞對(duì)美元作為價(jià)值存儲(chǔ)的信念。

在分析政治時(shí)，投資者更傾向于考慮企業(yè)稅的增加，或者大型企業(yè)可能因反壟斷擔(dān)憂而分拆。

本文作者John Detrixhe，清研智庫李梓涵編譯