Horizons ETF投資組合經理尼克·皮夸德表示，今年夏天金價的大幅上漲可能表明市場對美元作為全球儲備貨幣的信心正在喪失。

皮夸德認為：金價漲勢告訴投資者，以美元為儲備貨幣的金融體系，可能需要進行一些改變。

全球債務和無限制印鈔正在削弱人們對美元作為全球儲備貨幣的信心。?

到目前為止，美元體系一直有效。但是，世界上債務如此之多，在這場新危機中，債務甚至更多了。也許他們將不得不對美元作為儲備體系的運作方式做出一些改變。美國可能將不得不印制很多美元以紓解所有這些債務。這確實助長了黃金上漲。

市場也意識到，由于美聯儲和美國政府被迫采取的措施，金價必然上漲。

皮夸德指出，投資者看到新冠疫情危機不會很快消失。全球病例持續上升，而且持續的時間越長，就需要增加更多的債務。美國國會正在就已經花費了數萬億美元之后需要花費多少萬億美元來進行新的刺激方案進行辯論。即使新冠疫情危機過去了，經濟仍將在一段時間內處于疲軟狀態。

在花完所有錢后，不可能通過加稅來收回這些錢，或者提高稅率也不容易。市場預期美聯儲將不得不采取更多的行動。所有這些東西都對黃金有利。美聯儲不可能這么快恢復正常。這對每個人都是不利的。在那種情況下，沒有人真正獲勝。

當前有兩個陣營：通貨膨脹和通貨緊縮。皮夸德解釋說，在通貨膨脹的情況下，黃金將表現出色，而在通貨緊縮的情況下，黃金將表現不佳。

通貨緊縮的人認為，黃金價格將走低，股票大幅下跌，美元將走高。世界上有這么多債務，每個人都借了美元，他們將很難償還這筆錢，尤其是在經濟疲軟的時候……當他們不得不償還這筆錢時，每個人都會爭奪美元，這將推低資產價格，從而推高美元。

黃金多頭相信通貨膨脹的論點，認為美聯儲會干預，不讓出現通貨緊縮。

美聯儲需要做的就是買進正在出售的東西。他們一直在首先購買債券。現在，他們說要收購公司。世界各地的中央銀行已經在這樣做。日本和瑞士央行一直在買股票。

根據通貨膨脹的情況，美聯儲將繼續進行干預，印制更多的貨幣使美元貶值。這對黃金是有利的，黃金是唯一無法印刷的資產。

通貨膨脹甚至不需要高出很多。需要的是將利率長期維持在極低的水平，將通貨膨脹率提高至更高的水平。只要實際收益率是負數，那對黃金就有好處。

皮夸德表示，黃金市場尚未見頂，仍有更多上漲潛力。

黃金市場高點的一個主要標志是白銀價格回升，并創下每盎司50美元的歷史新高。

在黃金牛市接近尾聲時，銀價通常會創出新高。這是因為白銀更像是一種工業金屬，在經濟中的應用更為廣泛。因此，當白銀開始上漲時，這意味著經濟可能正在回暖。

到目前為止，白銀已經上漲，但仍大大低于歷史高點。9月紐約商品交易所白銀交易價格為24.365美元。

皮夸德說：”黃金創造了歷史新高，白銀才能達到其歷史高點。然后，可能有跡象表明經濟狀況有所好轉。一旦看到白銀追漲，那也許是一個跡象，表明多頭反彈的余地很小”

市場頂峰的另一個跡象是經濟正在復蘇，美聯儲的2％通脹目標已被可持續地打破。美聯儲表示，只有在通脹恢復至高于2％的基準水平時，他們才會加息。那可能要花一些時間-一年或更長時間。

作者Anna Golubova，清研智庫李梓涵編譯